La CMA adopte de nouvelles règles pour améliorer les introductions en Bourse

Le Conseil de l’Autorité des marchés financiers (CMA) a approuvé les dispositions réglementaires liées au projet d’amélioration des pratiques d’introduction en Bourse, qui entrent en vigueur dès leur publication.

Cette adoption s’inscrit dans le cadre des efforts continus de la CMA pour développer le marché financier, réduire les risques liés aux transactions sur titres, et encadrer et surveiller les activités des entités placées sous sa supervision.

Les nouvelles règles renforcent le rôle et la responsabilité du garant de couverture lors de l’introduction, en imposant la signature et l’entrée en vigueur du contrat de garantie avant le début de la constitution du carnet d’ordres. L’engagement du garant d’acheter l’intégralité des actions proposées devient effectif dès cette phase. Si la détention des actions par le garant contrevient aux exigences d’admission selon les règles de cotation, les actions de l’émetteur ne seront pas admises, le garant devant alors acquérir toutes les actions proposées. Le contrat de garantie peut également prévoir les modalités de gestion de ces actions.

Les dispositions adoptées imposent aussi de nouvelles exigences sur les demandes de participation lors de la constitution du carnet d’ordres, notamment la vérification que les demandes reflètent la valeur réelle des liquidités disponibles pour l’investisseur. L’acceptation de la solvabilité financière des demandes émanant des participants est limitée aux fonds en numéraire ou quasi-numéraire, et ces demandes doivent être payées au plus tard à la date limite de souscription, conformément au calendrier précisé dans la notice d’émission, afin de garantir la correspondance entre les ordres et la capacité réelle de paiement.

Par ailleurs, les règles obligent l’émetteur à divulguer dans la notice d’émission et le document d’enregistrement ses déclarations et prévisions futures, y compris les indicateurs financiers prévisionnels pour la période suivant la dernière période financière incluse, ainsi qu’au moins l’exercice suivant. Ces déclarations doivent être claires, non trompeuses, fondées sur des bases raisonnables et mesurables. Le conseiller financier doit, quant à lui, faire preuve de diligence professionnelle pour émettre un avis éclairé sur ces prévisions.

Ces mesures visent à renforcer l’engagement des participants lors de la constitution du carnet d’ordres, à améliorer la discipline et l’efficacité des introductions, et à clarifier les rôles du garant, de l’émetteur, du conseiller financier et des parties prenantes. Elles favorisent ainsi l’alignement des intérêts, la fiabilité des informations pour les investisseurs, et une transparence accrue sur la méthodologie des prévisions et les risques associés.

En outre, ces règles contribueront à améliorer la qualité des introductions en Bourse et à renforcer l’attractivité du marché financier saoudien, en élevant le niveau de transparence et en optimisant l’environnement des opérations d’introduction.

Pour mémoire, la CMA avait publié le 22 septembre 2026 le projet « Dispositions réglementaires liées à l’amélioration des pratiques d’introduction en Bourse » sur la plateforme nationale de consultation publique et sur son site internet, pour une période de 30 jours, afin de recueillir les avis du public et des organismes gouvernementaux concernés.

Pour plus de précisions, une série de questions-réponses sur ces nouvelles règles sera publiée dans la rubrique FAQ des systèmes et règlements.